S&P\'s varovala státy eurozóny !!!
12.12.2011
Po předchozích růstech si akciové trhy prošly smíšeným vývojem, kdy dominantním faktorem se stalo další vyjednávání o dluhové krizi eurozóny. Na začátku týdne nervozitu na trh přinesly zprávy o tom, že agentura S&P's varovala státy eurozóny, že pokud nenajdou shodu, potom všem státům včetně Německa odebere elitní rating "AAA" a v případě Francie dokonce připustila snížení o 2 stupně. Následně do revize agentura dala rating celé EU, fondu EFSF (tzv. euroval) a také hlavním evropským bankám. Ve čtvrtek trh bez reakce přešel očekávané rozhodnutí ECB snížit úrokové sazby o čtvrt procentního bodu na 1,00%. Na následné tiskové konferenci ale prezident ECB Mario Draghi schladil úvahy o tom, že by ECB mohla financovat MMF, který by potom kupoval evropské dluhopisy; akcie a dluhopisy následně výrazně propadly, protože část trhu spekulovala na to, že toto bude jedno z řešení krize. Ve čtvrtek Evropský orgán pro bankovní dohled (EBA) zveřejnil stress testy bank, které téměř potvrdily předběžné odhady z října, že hlavní evropské banky potřebují 115 mld. eur, aby do června 2012 splnily podmínky na kapitálovou přiměřenost. Nejvíce kapitálu potřebují banky v Řecku (30 mld. EUR), Španělsku (26 mld.) a Itálii (15 mld.). Očekávaný summit EU ve čtvrtek a pátek v Bruselu přinesl spíše smíšené pocity než jasný a konkrétní závěr. 17 států eurozóny se sice dohodlo na dalším prohloubení fiskální konsolidace, 9 států ještě zváží přistoupení k těmto pravidlům a Velká Británie již otevřeně oznámila, že tuto dohodu nepřijme. Detaily nové dohody eurozóny mají být připraveny do března příštího roku. Trh přijal výsledky summitu bez jasné reakce. Ostatní makrovýsledky zveřejněné během týdne neměly na finanční trhy výraznější vliv. Evropské akciové indexy v konečném součtu ztrácely tento týden kolem 2%. Výjimkou nebyla ani pražská burza, která klesla o 1,7 % t/t a index PX v pátek uzavřel na 873 bodech. Mezi nejpodstatnější události týdne na domácím trhu patří snížení výhledu mediální společnosti CME na volné cash flow na konci roku. Nově management společnosti očekává neutrální cash flow, v porovnání s předchozím očekáváním na kladný výsledek. Unipetrol zveřejnil aktualizaci svých vybraných provozních ukazatelů. Makroprostředí není pro společnost příznivé. Spojená petrochemická marže (petrochemie je motorem společnosti) klesla poprvé za dva roky pod hranici 500 EUR/t. Zátěžové testy EBA ukazují na potřebu Erste Group doplnit kapitál o 743 mil. EUR. Podle předchozích prohlášení hodlá banka dosáhnout odpovídající kapitalizace pomocí nerozdělených zisků a prodejem nejádrových aktivit, přičemž nebude potřebovat státní pomoc. Následně po testech zařadila agentura S&P rating Erste (A/A-1) na watch list s možným snížením. S&P snížila také výhled ratingu dlouhodobých závazků Komerční banky na negativní jako důsledek nedávno oznámené revize ratingů jednotlivých zemí. Generální ředitel společnosti Fortuna odstoupí ze své funkce a nahradí ho Wilf Walsh, který je v současné době místopředsedou představenstva zodpovědným za korporátní strategii. Jediným jménem, kterému se tento týden podařilo uzavřít obchodování v kladném teritoriu, byl energetický ČEZ (+0,13 %, 751 Kč). Na druhé straně spektra se umístila mediální společnost CME s týdenním poklesem o 6,3 % (147 Kč). Cena akcií reagovala na snížení výhledu celoročního cash flow. Větší ztráty jsme mohli vidět na Telefónice a Fortuně. Telefónica ztratila 2,8 % (377 Kč) a Fortuna, ze které odchází generální ředitel, -2,4 % (91,5 Kč). Obě banky obchodované v Praze shodně oslabily. Mezi důvody můžeme vidět snížení ratingů nebo hrozbu snížení hodnocení. Erste Group zaznamenala ztrátu 2 % (326,5 Kč) a Komerční banka odepsala 1,7 % (3 223 Kč). Těžař NWR pokles za poslední týden o 1,8 % (129,5 Kč). Přestože důležitý summit EU končí již tento týden, podobně jako u předchozích vrcholných setkání může být důležitější jeho "dohra” na začátku příštího týdne. Současný průběh summitu totiž naznačuje, že se země eurozóny pokusí o uzavření mezivládní dohody o příšnějších rozpočtových pravidlech, která nebude podléhat rychlému schválení národními parlamenty či referendy. Je však otázkou, zda pak bude takový "pakt” právně vynutitelný, a zda tedy některé členské státy dohodu nezdrží s tím, že potřebují nejprve schválení od parlamentu. Očekáváme také, že smíšené závěry summitu mohou vyvolat nervozitu ohledně reakce ratingových agentur: pokud summit vyzní z výše uvedených důvodů nedůvěryhodně, agentury již předeslaly, že jsou připraveny snižovat rating na dluh celé řadě zemí eurozóny. Dalším důležitým momentem může být vývoj výnosů vládních dluhopisů poté, co tento týden šéf ECB Mario Draghi uvedl, že pomoc centrální banky vládám oklikou přes půjčku Mezinárodnímu měnovému fondu by považoval za porušení smluv o ECB. Bude proto klíčové, zda toto vyjádření nevyvolá další kolo prudkých výprodejů vládních dluhopisů, což by se negativně odrazilo i na akciových trzích. Pokud ještě nepřijde zásadní pozitivní zpráva ze závěru summitu EU, máme pro příští týden spíše mírně negativní výhled. Makroekonomická data se příští týden soustředí především na ekonomiku USA. V úterý budou zveřejněny maloobchodní tržby za listopad, kde se čeká mírné zrychlení růstu z 0,5 % m/m na 0,6 % m/m. Ve stejný den bude zasedat Fed. Pro trhy může být důležité, co centrální banka USA případně řekne o potřebě dalšího uvolňování měnové politky. Pokud by Fed reagoval na lepšící se data z poslední doby a indikoval tak, že další kroky nejsou nutné, mohlo by to být vnímáno pozitivně. Ve čtvrtek se očekává údaj o průmyslové výrobě (oč. 0,2% m/m, v říjnu 0,7% m/m) a pravidelný počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti. V Evropě budou makroekonomická data chudší, sledovat by se však měl úterní index ekonomických očekávání ZEW v Německu, kde se čeká zhoršení na hodnotu 31 z předchozích 34,2.Další komentáře
